करेंसी हेजिंग

कोई निवेश अपने बाज़ार में बढ़ सकता है और फिर भी आपके लिए घाटे में जा सकता है। अगर आप अपनी संपत्ति डॉलर में मापते हैं और एक यूरो बॉन्ड खरीदते हैं जिसकी कीमत बढ़ती है, लेकिन उसी दौरान यूरो डॉलर के मुकाबले गिर जाता है, तो करेंसी का बदलाव उस बढ़त को मिटा सकता है। करेंसी हेजिंग वह तरीका है जिससे निवेशक अपने चाहे गए रिटर्न को उस विनिमय दर के बदलाव से अलग करते हैं जो उन्होंने माँगा ही नहीं था।

करेंसी हेज कैसे काम करता है

आम टूल फ़ॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट है: आज किया गया एक समझौता कि भविष्य की किसी तारीख पर एक करेंसी को दूसरी करेंसी से तय दर पर बदला जाएगा। यूरो एसेट रखने वाला डॉलर-आधारित निवेशक उतनी ही रकम के यूरो फ़ॉरवर्ड में बेच देता है। अगर फिर यूरो गिरता है, तो एसेट का डॉलर मूल्य घटता है, लेकिन फ़ॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में लगभग उतना ही फ़ायदा होता है, क्योंकि उसने पहले वाली दर लॉक कर रखी है। यूरो बढ़े तो उल्टा होता है। दोनों हालात में निवेश का डॉलर मूल्य अब एसेट के साथ चलता है, विनिमय दर के साथ नहीं। करेंसी स्वैप, फ़्यूचर्स और ऑप्शंस भी यही काम कर सकते हैं।

हेजिंग की भाषा में, इससे पोज़िशन का विनिमय दर के प्रति एक्सपोज़र शून्य के करीब आ जाता है। यह वही विचार है जो डेल्टा-न्यूट्रल पोज़िशन में है, बस करेंसी पर लागू।

एक उदाहरण

डॉलर में रिपोर्ट करने वाला एक फ़ंड 10 लाख यूरो के कम अवधि वाले बॉन्ड तब खरीदता है जब एक यूरो 1.10 डॉलर के बराबर है, यानी पोज़िशन 11,00,000 डॉलर की है। साथ ही वह तीन महीने बाद लगभग इसी दर पर 10 लाख यूरो बेचने का समझौता करता है। इन तीन महीनों में यूरो फिसलकर 1.00 डॉलर पर आ जाता है। बॉन्ड की कीमत अब भी 10 लाख यूरो है, लेकिन अब यह 10 लाख डॉलर के बराबर है, यानी सिर्फ़ करेंसी की वजह से लगभग 1,00,000 डॉलर का नुकसान। फ़ॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट में लगभग 1,00,000 डॉलर का फ़ायदा होता है और वह इसकी भरपाई कर देता है। फ़ंड के पास बॉन्ड का अपना रिटर्न बचता है, जिसमें हेज की लागत का समायोजन होता है।

हेजिंग की लागत

फ़ॉरवर्ड दर आम तौर पर आज की विनिमय दर नहीं होती। यह दोनों करेंसी की दरों के अंतर को दर्शाती है, इसलिए कौन-सी करेंसी ज़्यादा देती है, इसके हिसाब से हेज रिटर्न में जोड़ भी सकता है और घटा भी सकता है। हेज को रोल भी करना पड़ता है: तीन महीने का कॉन्ट्रैक्ट खत्म होने पर उसकी जगह नया लेना पड़ता है, और हर रोल की ट्रेडिंग लागत होती है। ज़्यादा ट्रेड होने वाली करेंसी में यह लागत कम होती है; कम ट्रेड होने वाली करेंसी में यह बड़ी हो सकती है, और कई बार हेज मिलना ही मुश्किल हो जाता है।

हेज्ड बनाम अनहेज्ड

कई फ़ंड दो रूपों में आते हैं। हेज्ड रूप का लक्ष्य एसेट का रिटर्न निवेशक की अपनी करेंसी में देना होता है। अनहेज्ड रूप करेंसी एक्सपोज़र जोड़ता है, जो घरेलू करेंसी कमज़ोर होने पर मदद करता है और मज़बूत होने पर नुकसान। आम तौर पर कोई भी बेहतर नहीं है: हेजिंग करेंसी से फ़ायदे का मौका छोड़कर ज़्यादा अनुमान लगाने योग्य नतीजे देती है। डॉलर में मापे जाने वाले ऑनचेन प्रोडक्ट, जैसे सिंथेटिक डॉलर, डॉलर के बाहर रखी किसी भी पोज़िशन के लिए यही चुनाव करते हैं।

जोखिम और सीमाएँ

• हेज उतनी ही रकम को कवर करता है जितने के लिए उसे बनाया गया था। एसेट का मूल्य बदलने पर हेज का आकार बदलना पड़ता है, और तब तक पोज़िशन का एक हिस्सा एक्सपोज़्ड रहता है।
• हेज फ़ायदे में हो तो कॉन्ट्रैक्ट की दूसरी पार्टी को भुगतान करना होता है, इसलिए काउंटरपार्टी जोखिम बना रहता है।
• हेजिंग की लागत समय के साथ बदलती है, और दबाव वाले बाज़ार में हेज को रोल करना महँगा हो सकता है।
• करेंसी हेज विनिमय दर का जोखिम हटाता है, एसेट का अपना जोखिम नहीं। हेज्ड बॉन्ड भी डिफ़ॉल्ट हो सकता है।

Tori Finance एक डेल्टा-न्यूट्रल रणनीति चलाता है, जो वैश्विक बाज़ारों से कमाती है और जिसकी पोज़िशन USD में हेज की जाती हैं। USD में हेज करने का मतलब है कि रणनीति का लक्ष्य विनिमय दर के बदलावों को अपनी पोज़िशन के डॉलर मूल्य पर असर डालने से रोकना है, ताकि उसके नतीजे डॉलर में मापे जाएँ। strUSD में जुड़ने वाली यील्ड परिवर्तनशील है और इसकी कोई गारंटी नहीं है।