Lindung nilai mata uang

Sebuah investasi bisa naik di pasarnya sendiri namun tetap merugikan Anda. Jika Anda mengukur kekayaan dalam dolar dan membeli obligasi berdenominasi euro yang harganya naik sementara euro melemah terhadap dolar, pergerakan kurs dapat menghapus kenaikan itu. Lindung nilai mata uang adalah cara investor memisahkan imbal hasil yang mereka inginkan dari pergerakan kurs yang tidak mereka minta.

Cara kerja lindung nilai mata uang

Alat yang lazim adalah kontrak forward: kesepakatan hari ini untuk menukar satu mata uang dengan mata uang lain pada kurs tertentu di tanggal mendatang. Investor berbasis dolar yang memiliki aset dalam euro menjual euro secara forward dalam jumlah yang sama. Jika euro kemudian melemah, aset kehilangan nilai dalam dolar, tetapi kontrak forward naik nilainya dengan jumlah yang kurang lebih sama, karena kontrak itu mengunci kurs sebelumnya. Jika euro menguat, yang terjadi sebaliknya. Ke arah mana pun, nilai investasi dalam dolar kini bergerak mengikuti aset, bukan mengikuti kurs. Swap mata uang, kontrak berjangka, dan opsi dapat melakukan hal yang sama.

Dalam bahasa lindung nilai, hal ini membawa eksposur posisi terhadap kurs mendekati nol, gagasan yang sama dengan posisi delta-netral yang diterapkan pada mata uang.

Contoh perhitungan

Sebuah dana yang melaporkan dalam dolar membeli obligasi jangka pendek senilai 1 juta euro ketika satu euro setara 1,10 dolar, sehingga posisinya bernilai 1,1 juta dolar. Pada saat yang sama dana itu sepakat menjual 1 juta euro tiga bulan kemudian pada kurs yang mendekati angka tersebut. Selama tiga bulan itu euro merosot ke 1,00 dolar. Obligasinya masih bernilai 1 juta euro, tetapi kini hanya setara 1 juta dolar, rugi sekitar 100.000 dolar dari kurs saja. Kontrak forward naik nilainya mendekati 100.000 dolar dan mengimbanginya. Yang dipertahankan dana adalah imbal hasil obligasi itu sendiri, disesuaikan dengan biaya lindung nilai.

Biaya lindung nilai

Kurs forward biasanya tidak sama dengan kurs hari ini. Kurs itu mencerminkan selisih tingkat imbal hasil kedua mata uang, sehingga lindung nilai dapat menambah atau mengurangi imbal hasil, tergantung mata uang mana yang membayar lebih tinggi. Lindung nilai juga harus diperpanjang (roll): kontrak tiga bulan harus diganti saat jatuh tempo, dan setiap perpanjangan memiliki biaya transaksi. Untuk mata uang yang banyak diperdagangkan biayanya kecil; untuk mata uang yang jarang diperdagangkan biayanya bisa besar, dan lindung nilai bahkan bisa sulit ditemukan.

Dilindung nilai vs. tanpa lindung nilai

Banyak dana tersedia dalam dua versi. Versi yang dilindung nilai bertujuan memberikan imbal hasil aset dalam mata uang investor sendiri. Versi tanpa lindung nilai menambah eksposur mata uang, yang membantu ketika mata uang domestik melemah dan merugikan ketika mata uang itu menguat. Secara umum tidak ada yang lebih baik: lindung nilai melepaskan peluang kenaikan dari kurs demi hasil yang lebih mudah diprediksi. Produk onchain yang diukur dalam dolar, seperti dolar sintetis, menghadapi pilihan yang sama untuk setiap posisi yang dipegang di luar dolar.

Risiko dan batasan

• Lindung nilai hanya mencakup jumlah yang menjadi dasar ukurannya. Ketika nilai aset berubah, lindung nilai harus disesuaikan ukurannya, dan sampai saat itu sebagian posisi tetap terekspos.
• Pihak di sisi lain kontrak harus membayar ketika lindung nilai sedang untung, sehingga risiko pihak lawan tetap ada.
• Biaya lindung nilai berubah dari waktu ke waktu, dan memperpanjang lindung nilai di pasar yang tertekan bisa mahal.
• Lindung nilai mata uang menghilangkan risiko kurs, bukan risiko aset itu sendiri. Obligasi yang dilindung nilai tetap bisa gagal bayar.

Tori Finance menjalankan strategi delta-netral yang memperoleh imbal hasil dari pasar global, dengan posisi yang dilindung nilai terhadap USD. Dilindung nilai terhadap USD berarti strategi ini bertujuan mencegah pergerakan kurs mengubah nilai dolar dari posisinya, sehingga hasilnya diukur dalam dolar. Imbal hasil yang diakumulasi strUSD bersifat variabel dan tidak pernah dijamin.