储备金证明

2022 年 11 月，一家大型加密货币交易所倒闭，其资产负债表上的窟窿，客户直到为时已晚才看到。几周之内，各家交易所和代币发行方纷纷开始发布储备金证明。思路很简单：不要让人们相信资产就在那里，而是拿出来给他们看。

储备金证明如何运作

常见的方法有三种，许多服务商会结合使用：

• 链上核验。当资产存放在公开钱包中时，任何人都可以直接核查余额。服务商确认哪些钱包属于发行方，通常的做法是让发行方用每个钱包的私钥签署一条消息。
• 链下审验。对于存放在金融机构、经纪商或交易所的资产，由独立机构核查对账单，或接入这些机构的系统，并报告余额。
• 负债证明。为了证明储备足以覆盖负债，一些系统会发布客户余额的默克尔树，让每位客户都能确认自己的余额已被计入，同时看不到其他人的余额。

储备数据也可以作为数据源发布到链上，例如 Chainlink 的 Proof of Reserve。智能合约随后可以自动作出反应，例如在储备低于供应量时暂停新代币的发行。

一个简单示例

某美元代币有 5000 万枚在外流通。它的储备金证明页面显示，在列明的钱包和账户中共有 5040 万美元的抵押品，每小时更新一次，旁边是直接从区块链读取的代币供应量。持有人可以比较这两个数字，核对所列钱包与其链上余额是否一致，并翻看历史记录。如果上周二储备一度低于供应量，这也会显示出来。

它无法证明什么

• 其他负债。一个平台可能持有它声称的全部资产，却仍在别处负有债务。
• 权利负担。资产可能真实存在，但已被出借、质押或以其他方式占用。
• 质量与可动用性。余额只能说明某样东西存在，而不能说明它可以被迅速按全价卖出，或在危机中能够动用。
• 连续性。快照只显示某一时刻。资产可能只在核查当天借来，之后再归还，这就是持续报告比月度审验更能说明问题的原因。

如何解读

先问由谁运营，他们是否独立于发行方。查看更新频率，以及历史记录是否可见。把储备与流通供应量比较，而不是与营销数字比较。还要读清楚覆盖范围：哪些资产、哪些链、哪些账户被计入，哪些没有。

风险与局限

储备金证明是信任的一层，不能替代其他层。它与智能合约审计、运行时监控以及对资产用途的清晰说明共同发挥作用。一枚代币即使通过了所有储备核查，市场恐慌时仍可能脱锚，而储备报告的可靠程度，也只取决于它所读取的数据源。

Tori Finance 发布由 Accountable 提供的储备金证明，任何人都可以在 tori.accountable.capital 核查 trUSD 背后的储备。trUSD 是 Tori Finance 的合成美元，以 USDC/USDT 作为抵押品。与之并行的还有 Sherlock 和 Nethermind 的智能合约审计，以及 Hypernative 的运行时监控。