Colateral (garantía)

Un banco pide una casa antes de prestar contra ella. DeFi no tiene oficiales de crédito ni tribunales para perseguir a quien no paga, así que pide algo más simple: activos bloqueados por adelantado, que valgan más que lo prestado, y que el código pueda vender en el momento en que las cuentas dejen de cerrar. Ese activo bloqueado es el colateral, y casi todo en DeFi se apoya en él.

El colateral en los préstamos

En un money market, un prestatario aporta colateral y pide prestado otro activo contra él. Cada mercado fija un loan-to-value máximo: cuánto se puede pedir prestado por cada dólar de colateral. Supongamos que un mercado permite pedir hasta 80 centavos por dólar de ETH. Un prestatario aporta 10.000 dólares en ETH y pide prestados 6.000 dólares de un token en dólares. Si el ETH cae y el colateral pasa a valer 7.500 dólares, el préstamo llegó a 80 centavos por dólar y la posición puede liquidarse: parte del colateral se vende para pagar la deuda, con una penalidad, y el prestatario se queda con lo que sobre.

El colateral detrás de los tokens

Los tokens en dólares usan el colateral de distintas formas. Una stablecoin respaldada por dinero fiduciario mantiene efectivo y deuda pública. Los diseños respaldados por cripto bloquean más cripto que los tokens que emiten, un margen conocido como sobrecolateralización. Un dólar sintético combina colateral con posiciones compensatorias, de modo que el valor del conjunto se mantiene estable aunque sus partes se muevan.

Cómo se valora el colateral

Los contratos inteligentes no pueden ver los mercados directamente. Conocen el precio de un activo a través de un oráculo, y ese precio decide cuándo ocurren las liquidaciones. Un precio erróneo o manipulado puede disparar liquidaciones que no deberían ocurrir, o bloquear las que sí. Por eso los mercados de préstamos evalúan con cuidado el diseño del oráculo de cada activo que aceptan.

Dónde está el colateral

El lugar importa tanto como la calidad. El colateral bloqueado en un contrato inteligente puede revisarlo cualquiera en cualquier momento y venderlo el código, pero queda expuesto a errores en ese contrato. El colateral mantenido offchain, con un custodio o un exchange, evita ese riesgo de código, pero depende de la institución que lo guarda y de la frecuencia con que se informan sus saldos. Muchos diseños mezclan ambos, lo que hace todavía más importante informar con claridad sobre cada parte.

Qué hace bueno a un colateral

• Liquidez: puede venderse rápido y en volumen sin hundir su propio precio.
• Estabilidad de precio: oscilaciones más pequeñas permiten márgenes de seguridad más estrechos.
• Transparencia: las tenencias pueden revisarse, idealmente mediante prueba de reservas.
• Independencia: no cae en el mismo momento que aquello que protege.

Riesgos y límites

El colateral protege a prestamistas y tenedores solo en la medida en que pueda venderse. En un desplome se liquidan muchas posiciones a la vez, los compradores escasean y los precios caen todavía más, así que un margen que parecía cómodo puede desaparecer. El colateral reutilizado en varios protocolos encadena sus fallas. Y un ratio describe los precios de hoy, no los de mañana. Un ratio de colateralización es donde empieza el análisis, no donde termina.

trUSD, el dólar sintético de Tori Finance, está colateralizado con USDC/USDT. Las reservas se pueden revisar en la prueba de reservas de Accountable, en tori.accountable.capital.