Tài sản thế chấp

Bên cho vay truyền thống yêu cầu thế chấp căn nhà trước khi giải ngân dựa trên nó. DeFi không có nhân viên tín dụng và không có tòa án để truy đòi người trả chậm, nên nó đòi hỏi một thứ đơn giản hơn: tài sản được khóa từ trước, có giá trị lớn hơn khoản vay, và mã có thể bán ngay khi các con số không còn khớp. Tài sản bị khóa đó là tài sản thế chấp, và gần như mọi thứ trong DeFi đều dựa trên nó.

Tài sản thế chấp trong cho vay

Trong một thị trường tiền tệ, người vay cung cấp tài sản thế chấp và vay một tài sản khác dựa trên nó. Mỗi thị trường đặt ra tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) tối đa: số tiền có thể vay cho mỗi đô la tài sản thế chấp. Giả sử một thị trường cho phép vay tối đa 80 xu cho mỗi đô la ETH. Một người vay cung cấp 10.000 đô la ETH và vay 6.000 đô la một token đô la. Nếu ETH giảm và tài sản thế chấp chỉ còn trị giá 7.500 đô la, khoản vay đã chạm mức 80 xu trên mỗi đô la và vị thế có thể bị thanh lý: một phần tài sản thế chấp được bán để trả nợ, kèm một khoản phạt, và người vay giữ phần còn lại.

Tài sản thế chấp đứng sau các token

Các token đô la sử dụng tài sản thế chấp theo những cách khác nhau. Một stablecoin bảo chứng bằng tiền pháp định nắm giữ tiền mặt và nợ chính phủ. Các thiết kế bảo chứng bằng tiền mã hóa khóa lượng tiền mã hóa nhiều hơn số token phát hành, một vùng đệm được gọi là thế chấp vượt mức. Một đô la tổng hợp kết hợp tài sản thế chấp với các vị thế bù trừ, để giá trị tổng thể giữ ổn định ngay cả khi từng thành phần biến động.

Tài sản thế chấp được định giá như thế nào

Hợp đồng thông minh không thể trực tiếp nhìn thấy thị trường. Chúng biết giá của một tài sản qua một oracle, và mức giá đó quyết định khi nào việc thanh lý xảy ra. Một mức giá sai hoặc bị thao túng có thể kích hoạt những đợt thanh lý lẽ ra không nên xảy ra, hoặc chặn những đợt lẽ ra phải xảy ra. Đó là lý do các thị trường cho vay cân nhắc kỹ thiết kế oracle cho từng tài sản họ chấp nhận.

Tài sản thế chấp nằm ở đâu

Nơi lưu giữ quan trọng không kém chất lượng. Tài sản thế chấp khóa trong hợp đồng thông minh có thể được bất kỳ ai kiểm tra vào bất cứ lúc nào và được mã tự động bán, nhưng chịu rủi ro từ lỗi trong hợp đồng đó. Tài sản thế chấp lưu giữ offchain, tại một đơn vị lưu ký hoặc sàn giao dịch, tránh được rủi ro mã nhưng phụ thuộc vào tổ chức nắm giữ và tần suất báo cáo số dư. Nhiều thiết kế kết hợp cả hai, khiến việc báo cáo rõ ràng cho từng phần càng trở nên quan trọng.

Thế nào là tài sản thế chấp tốt

• Thanh khoản: có thể bán nhanh với khối lượng lớn mà không đánh sập giá của chính nó.
• Ổn định giá: biến động nhỏ hơn nghĩa là biên an toàn mỏng hơn vẫn đủ.
• Minh bạch: lượng nắm giữ có thể được kiểm tra, lý tưởng là thông qua bằng chứng dự trữ.
• Độc lập: không giảm giá cùng lúc với thứ mà nó bảo vệ.

Rủi ro và giới hạn

Tài sản thế chấp chỉ bảo vệ bên cho vay và người nắm giữ ở mức mà nó có thể bán được. Trong một đợt sụp đổ, nhiều vị thế bị thanh lý cùng lúc, người mua thưa dần và giá giảm sâu hơn, nên một vùng đệm tưởng chừng thoải mái có thể biến mất. Tài sản thế chấp được tái sử dụng qua nhiều giao thức sẽ gắn các thất bại của chúng lại với nhau. Và một tỷ lệ phản ánh giá hôm nay, không phải giá ngày mai. Tỷ lệ tài sản thế chấp là điểm bắt đầu của phân tích, không phải điểm kết thúc.

trUSD, đô la tổng hợp của Tori Finance, có tài sản thế chấp là USDC/USDT. Dự trữ có thể được kiểm tra qua bằng chứng dự trữ của Accountable tại tori.accountable.capital.