Pool de liquidez

Un exchange por lo general necesita a alguien del otro lado de cada operación. Los pools de liquidez eliminan esa necesidad. En lugar de emparejar compradores y vendedores, un pool mantiene una reserva de tokens y cotiza precios a partir de una fórmula, así que cualquiera puede operar contra él en cualquier momento. Este diseño de creador de mercado automatizado (AMM) es la forma en que ocurre la mayoría de los swaps onchain.

Cómo fija precios un pool

La fórmula clásica mantiene constante el producto de los saldos de los dos tokens. Supongamos que un pool tiene 1.000 ETH y 3 millones de tokens en dólares. Un trader que compra ETH agrega tokens en dólares y retira ETH, y la fórmula sube el precio del ETH a medida que su saldo se reduce. Cuanto más grande es la operación, más mueve el precio, un efecto llamado slippage. Cada vez que el precio del pool se aleja de los precios en otros lugares, otros traders entran y lo vuelven a alinear.

Pools stableswap

Para tokens que deberían cotizar cerca del mismo valor, como dos tokens en dólares, la fórmula clásica reparte la liquidez sobre precios que rara vez deberían darse. La fórmula stableswap de Curve concentra la liquidez alrededor de precios iguales, así que los swaps grandes entre tokens en dólares cuestan poco. Cuando los saldos se vuelven muy desiguales, la fórmula se comporta más como la clásica y los precios se mueven más rápido. Un pool stableswap muy desbalanceado suele ser una señal temprana de que el mercado duda de uno de sus tokens, un posible depeg.

Un ejemplo sencillo

Un pool stableswap tiene 5 millones de cada uno de dos tokens en dólares. Un trader cambia 100.000 de uno por el otro y recibe cerca de 100.000 a cambio, menos una comisión pequeña. Ahora supongamos que los tenedores pierden la confianza en uno de los tokens y venden 3 millones de él en el pool. El pool termina guardando sobre todo el token en duda, el precio de ese token dentro del pool se desliza por debajo de un dólar, y los proveedores de liquidez se quedan con más del activo del que todos los demás intentaban salir.

Cómo ganan los proveedores de liquidez

Los proveedores aportan tokens y reciben LP tokens que representan su parte del pool. Cobran una parte de cada comisión de swap, y algunos pools suman tokens de recompensa. El retorno es un rendimiento variable que depende del volumen de trading. Los LP tokens a su vez pueden usarse en otros lugares, por ejemplo como colateral, lo que convierte a los pools en una pieza básica de la componibilidad.

Riesgos y límites

• Pérdida impermanente. Cuando los precios de los tokens del pool se separan, el pool se rebalancea hacia el que cayó, y los proveedores quedan peor que si simplemente hubieran mantenido ambos tokens. La pérdida se vuelve permanente si retiran en ese momento. Los pools stableswap la reducen para activos que se mantienen cerca en valor.
• Exposición a depegs. En un pool de tokens en dólares, los proveedores absorben el token que pierde valor.
• Riesgo de contrato inteligente y de oráculo, sobre todo en pools de los que otros protocolos leen precios.
• Poca liquidez. Un pool pequeño puede alejarse mucho de su valor justo con una sola operación, algo que los atacantes usan para manipular precios.

Las integraciones de Tori Finance incluyen Curve, cuyos pools stableswap están diseñados para activos que cotizan cerca del mismo valor, junto con Morpho y Pendle.