Componibilidad en DeFi

En las finanzas tradicionales, llevar una tenencia de un fondo a una cuenta de corretaje para pedir prestado contra ella puede requerir formularios, llamadas y días. En una blockchain pública, otro protocolo puede usar el token de un protocolo en la misma transacción, sin que los dos equipos hablen nunca. Esa propiedad es la componibilidad, y por eso a DeFi se lo describe a menudo como money legos.

Cómo funciona

Los contratos inteligentes de una misma blockchain pueden llamarse entre sí libremente. Si un token sigue un estándar compartido, como ERC-20 para saldos y transferencias o ERC-4626 para vaults, cualquier contrato que entienda el estándar puede tenerlo, valorarlo y moverlo. No hace falta una alianza, una clave de API ni una aprobación; el código abierto y los estándares abiertos hacen el trabajo de integración. Como ese código es público, cualquiera puede además revisar exactamente cómo un protocolo usa a otro antes de confiar en la combinación. Entre blockchains es más difícil, y depende de mensajería cross-chain como Chainlink CCIP.

Un ejemplo práctico

Un mismo token en dólares puede recorrer una pila de protocolos:

• Se aporta a un vault y se convierte en un token de vault que genera un rendimiento variable.
• El token de vault se deja como colateral en un money market, y el tenedor pide prestado contra él.
• Otras unidades del token de vault se dividen, mediante un protocolo de tokenización de rendimiento, en una parte de principal y una parte de rendimiento, cada una con su propio mercado.
• Algunos de los tokens se emparejan en un pool de liquidez para que otros puedan entrar y salir con swaps.

Cada paso es un protocolo distinto, construido por un equipo distinto, y cada uno funciona porque el token se comporta de forma predecible.

Por qué importa

La componibilidad acelera la construcción: los productos nuevos se arman con piezas existentes en lugar de escribirse desde cero. Le da más usos a un token, lo que profundiza su liquidez. Y permite que una sola persona arme posiciones que en las finanzas tradicionales requerirían varias instituciones.

No todos los tokens son igual de componibles. Un token que hace rebase, que cobra una comisión en cada transferencia o que puede congelarse se comporta de maneras que muchos contratos no esperan, así que los protocolos a menudo lo rechazan o necesitan un manejo especial para él. El comportamiento predecible es lo que hace que sea fácil construir sobre un token.

Riesgos y límites

Los mismos vínculos que suman usos también transmiten riesgos. Un error en un protocolo puede dañar a todos los protocolos que tienen su token. Un precio erróneo de un oráculo puede disparar liquidaciones varias capas más allá. Cuando un token pierde valor, todas las posiciones construidas sobre él se ven afectadas a la vez, y las ventas forzadas en un mercado se contagian a otros. El apalancamiento se apila en silencio: pedir prestado contra un token que ya es un derecho sobre activos prestados multiplica la exposición. La componibilidad también infla cifras llamativas como el TVL, porque los mismos activos se cuentan en cada capa. Antes de usar un token en varios protocolos, cuenta las capas. Cada una suma sus propios contratos, su gobernanza y sus reglas de liquidación al riesgo que tienes.

Las integraciones de Tori Finance incluyen Morpho, un protocolo de préstamos, Curve, un protocolo de pools de liquidez, y Pendle, un protocolo de tokenización de rendimiento. Las transferencias cross-chain nativas funcionan mediante Chainlink CCIP.