디파이 컴포저빌리티

전통 금융에서는 보유한 펀드를 증권 계좌로 옮겨 담보 대출을 받으려면 서류와 전화, 며칠의 시간이 필요할 수 있습니다. 퍼블릭 블록체인에서는 두 팀이 한 번도 연락하지 않아도, 한 프로토콜의 토큰을 다른 프로토콜이 같은 트랜잭션 안에서 쓸 수 있습니다. 이 성질이 컴포저빌리티이며, 디파이를 흔히 머니 레고라고 부르는 이유입니다.

작동 원리

같은 체인 위의 스마트 컨트랙트는 서로를 자유롭게 호출할 수 있습니다. 토큰이 잔고와 전송을 다루는 ERC-20이나 볼트를 위한 ERC-4626 같은 공통 표준을 따른다면, 그 표준을 이해하는 컨트랙트는 무엇이든 그 토큰을 보유하고, 가치를 매기고, 옮길 수 있습니다. 파트너십도, API 키도, 승인도 필요 없습니다. 공개된 코드와 공개된 표준이 연동 작업을 대신합니다. 코드가 공개되어 있기 때문에, 누구나 그 조합에 기대기 전에 한 프로토콜이 다른 프로토콜을 정확히 어떻게 쓰는지 확인할 수도 있습니다. 체인을 넘나들 때는 더 어렵고, Chainlink CCIP 같은 크로스체인 메시징에 의존합니다.

단계별 예시

달러 토큰 하나가 여러 프로토콜을 차례로 거쳐 갈 수 있습니다.

• 볼트에 공급되어 변동 수익을 버는 볼트 토큰이 됩니다.
• 그 볼트 토큰이 머니마켓에 담보로 맡겨지고, 보유자는 그것을 근거로 대출을 받습니다.
• 다른 볼트 토큰은 수익 토큰화 프로토콜에서 원금 부분과 수익 부분으로 나뉘고, 각각 따로 시장이 생깁니다.
• 일부 토큰은 유동성 풀에 짝지어 들어가, 다른 사람들이 스왑으로 드나들 수 있게 합니다.

단계마다 다른 팀이 만든 다른 프로토콜이며, 모든 단계가 작동하는 것은 토큰이 예측 가능하게 움직이기 때문입니다.

왜 중요한가

컴포저빌리티는 개발 속도를 높입니다. 새 상품을 처음부터 짜는 대신 기존 부품을 조립해 만들 수 있습니다. 토큰의 쓰임새가 늘어나 유동성이 깊어집니다. 그리고 전통 금융에서라면 여러 기관이 필요했을 포지션을 한 사람이 직접 구성할 수 있게 해 줍니다.

모든 토큰이 똑같이 조합하기 쉬운 것은 아닙니다. 리베이스되거나, 전송할 때마다 수수료를 떼거나, 동결될 수 있는 토큰은 많은 컨트랙트가 예상하지 못하는 방식으로 움직이기 때문에, 프로토콜이 받지 않거나 별도로 처리해야 하는 경우가 많습니다. 토큰 위에 무언가를 쉽게 쌓을 수 있게 해 주는 것은 예측 가능한 동작입니다.

위험과 한계

쓰임새를 더해 주는 바로 그 연결이 위험도 전달합니다. 한 프로토콜의 버그는 그 토큰을 보유한 모든 프로토콜에 피해를 줄 수 있습니다. 한 오라클의 잘못된 가격은 몇 단계 떨어진 곳에서 청산을 일으킬 수 있습니다. 토큰 가치가 떨어지면 그 위에 쌓인 모든 포지션이 한꺼번에 타격을 받고, 한 시장의 강제 매도가 다른 시장으로 번집니다. 레버리지는 조용히 쌓입니다. 그 자체로 빌린 자산에 대한 청구권인 토큰을 담보로 다시 빌리면 노출이 몇 배로 커집니다. 컴포저빌리티는 같은 자산이 층마다 집계되기 때문에 TVL 같은 대표 수치도 부풀립니다. 여러 프로토콜에 걸쳐 토큰을 쓰기 전에 층이 몇 개인지 세어 보십시오. 층마다 고유한 컨트랙트, 거버넌스, 청산 규칙이 내가 안는 위험에 더해집니다.

Tori Finance는 대출 프로토콜인 Morpho, 유동성 풀 프로토콜인 Curve, 수익 토큰화 프로토콜인 Pendle 등과 연동되어 있습니다. 네이티브 크로스체인 전송은 Chainlink CCIP를 통해 이뤄집니다.