Composabilidade em DeFi

Nas finanças tradicionais, levar uma posição em um fundo para uma conta na corretora e tomar empréstimo contra ela pode exigir formulários, telefonemas e dias. Em uma blockchain pública, um token de um protocolo pode ser usado por outro na mesma transação, sem que as duas equipes jamais conversem. Essa propriedade é a composabilidade, e é por isso que o DeFi costuma ser descrito como money legos.

Como funciona

Contratos inteligentes na mesma blockchain podem chamar uns aos outros livremente. Se um token segue um padrão comum, como o ERC-20 para saldos e transferências ou o ERC-4626 para vaults, qualquer contrato que entenda o padrão pode mantê-lo, avaliá-lo e movimentá-lo. Não é preciso parceria, chave de API nem aprovação; código aberto e padrões abertos fazem o trabalho de integração. Como esse código é público, qualquer pessoa também pode verificar exatamente como um protocolo usa outro antes de confiar na combinação. Entre blockchains é mais difícil, e depende de mensageria cross-chain como o Chainlink CCIP.

Um exemplo prático

Um mesmo token em dólar pode percorrer uma pilha de protocolos:

• Ele é fornecido a um vault e vira um token de vault que gera um rendimento variável.
• O token de vault é depositado como colateral em um money market, e o detentor toma empréstimo contra ele.
• Outras unidades do token de vault são separadas por um protocolo de tokenização de rendimento em uma parte de principal e uma parte de rendimento, cada uma com seu próprio mercado.
• Parte dos tokens é pareada em um pool de liquidez para que outras pessoas possam entrar e sair por swap.

Cada etapa é um protocolo separado, construído por uma equipe separada, e cada uma funciona porque o token se comporta de forma previsível.

Por que isso importa

A composabilidade acelera a construção: novos produtos são montados a partir de peças existentes, em vez de escritos do zero. Ela dá mais usos a um token, o que aprofunda sua liquidez. E permite que uma pessoa monte posições que, nas finanças tradicionais, exigiriam várias instituições.

Nem todo token é igualmente composável. Um token com rebase, que cobra uma tarifa a cada transferência ou que pode ser congelado se comporta de maneiras que muitos contratos não esperam, então os protocolos muitas vezes o recusam ou precisam de tratamento especial para ele. Comportamento previsível é o que torna um token fácil de usar como base.

Riscos e limites

Os mesmos elos que acrescentam usos também transmitem riscos. Um bug em um protocolo pode prejudicar todos os protocolos que mantêm seu token. Um preço errado de um oráculo pode disparar liquidações várias camadas adiante. Quando um token perde valor, todas as posições construídas sobre ele são atingidas ao mesmo tempo, e vendas forçadas em um mercado se espalham para outros. A alavancagem se empilha em silêncio: tomar empréstimo contra um token que já é um direito sobre ativos tomados emprestados multiplica a exposição. A composabilidade também infla números de vitrine como o TVL, porque os mesmos ativos são contados em cada camada. Antes de usar um token em vários protocolos, conte as camadas. Cada uma acrescenta seus próprios contratos, sua governança e suas regras de liquidação ao risco que você carrega.

As integrações da Tori Finance incluem a Morpho, um protocolo de empréstimo, a Curve, um protocolo de pools de liquidez, e a Pendle, um protocolo de tokenização de rendimento. As transferências cross-chain nativas passam pelo Chainlink CCIP.