DeFi कंपोज़ेबिलिटी

पारंपरिक वित्त में किसी फ़ंड होल्डिंग को ब्रोकरेज अकाउंट में ले जाकर उसके बदले उधार लेने में फ़ॉर्म, फ़ोन कॉल और कई दिन लग सकते हैं। सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर एक प्रोटोकॉल का टोकन दूसरा प्रोटोकॉल उसी ट्रांज़ैक्शन में इस्तेमाल कर सकता है, बिना दोनों टीमों के कभी बात किए। इसी गुण को कंपोज़ेबिलिटी कहते हैं, और इसीलिए DeFi को अक्सर मनी लेगो कहा जाता है।

यह कैसे काम करती है

एक ही चेन पर स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट एक-दूसरे को आज़ादी से कॉल कर सकते हैं। अगर कोई टोकन किसी साझा स्टैंडर्ड का पालन करता है, जैसे बैलेंस और ट्रांसफ़र के लिए ERC-20 या वॉल्ट के लिए ERC-4626, तो उस स्टैंडर्ड को समझने वाला कोई भी कॉन्ट्रैक्ट उसे रख सकता है, उसका मूल्य निकाल सकता है और उसे भेज सकता है। किसी पार्टनरशिप, API की या मंज़ूरी की ज़रूरत नहीं; खुला कोड और खुले स्टैंडर्ड इंटीग्रेशन का काम करते हैं। क्योंकि वह कोड सार्वजनिक है, इसलिए कोई भी किसी संयोजन पर भरोसा करने से पहले यह भी जाँच सकता है कि एक प्रोटोकॉल दूसरे का ठीक-ठीक कैसे इस्तेमाल करता है। अलग-अलग चेन के बीच यह मुश्किल है, और Chainlink CCIP जैसी क्रॉस-चेन मैसेजिंग पर निर्भर करता है।

एक उदाहरण

एक डॉलर टोकन कई प्रोटोकॉल की परतों से होकर गुज़र सकता है:

• उसे एक वॉल्ट में सप्लाई किया जाता है और वह एक वॉल्ट टोकन बन जाता है जो परिवर्तनशील यील्ड कमाता है।
• वॉल्ट टोकन को किसी मनी मार्केट में कोलैटरल के रूप में रखा जाता है, और होल्डर उसके बदले उधार लेता है।
• वॉल्ट टोकन की दूसरी यूनिट को कोई यील्ड टोकनाइज़ेशन प्रोटोकॉल एक प्रिंसिपल हिस्से और एक यील्ड हिस्से में बाँट देता है, जिनका अपना-अपना बाज़ार होता है।
• कुछ टोकन एक लिक्विडिटी पूल में जोड़े जाते हैं, ताकि दूसरे लोग उनमें स्वैप कर सकें।

हर कदम एक अलग प्रोटोकॉल है, जिसे एक अलग टीम ने बनाया है, और हर एक इसलिए काम करता है क्योंकि टोकन अनुमान के मुताबिक व्यवहार करता है।

यह क्यों मायने रखती है

कंपोज़ेबिलिटी निर्माण को तेज़ करती है: नए प्रोडक्ट शुरू से लिखने के बजाय मौजूदा हिस्सों से जोड़कर बनाए जाते हैं। यह किसी टोकन को ज़्यादा उपयोग देती है, जिससे उसकी लिक्विडिटी गहरी होती है। और यह एक व्यक्ति को ऐसी पोज़िशन बनाने देती है जिनके लिए पारंपरिक वित्त में कई संस्थाओं की ज़रूरत होती।

हर टोकन बराबर कंपोज़ेबल नहीं होता। जो टोकन रीबेस होता है, हर ट्रांसफ़र पर फ़ीस लेता है या फ़्रीज़ किया जा सकता है, वह ऐसे ढंग से व्यवहार करता है जिसकी कई कॉन्ट्रैक्ट उम्मीद नहीं करते, इसलिए प्रोटोकॉल अक्सर उसे मना कर देते हैं या उसके लिए खास व्यवस्था चाहते हैं। अनुमान के मुताबिक व्यवहार ही किसी टोकन पर निर्माण को आसान बनाता है।

जोखिम और सीमाएँ

जो कड़ियाँ उपयोग बढ़ाती हैं, वही जोखिम भी आगे पहुँचाती हैं। एक प्रोटोकॉल का बग उसके टोकन को रखने वाले हर प्रोटोकॉल को नुकसान पहुँचा सकता है। एक ओरेकल की गलत कीमत कई परत दूर लिक्विडेशन शुरू करा सकती है। जब कोई टोकन मूल्य खोता है, तो उस पर बनी हर पोज़िशन पर एक साथ चोट पड़ती है, और एक बाज़ार में मजबूरी की बिक्री दूसरे बाज़ारों में फैल जाती है। लेवरेज चुपचाप परत-दर-परत जुड़ता है: ऐसे टोकन के बदले उधार लेना जो खुद उधार लिए गए एसेट पर दावा है, एक्सपोज़र को कई गुना कर देता है। कंपोज़ेबिलिटी TVL जैसे बड़े आँकड़ों को भी फुला देती है, क्योंकि वही एसेट हर परत पर गिने जाते हैं। किसी टोकन को कई प्रोटोकॉल में इस्तेमाल करने से पहले परतें गिनें। हर परत आपके जोखिम में अपने कॉन्ट्रैक्ट, गवर्नेंस और लिक्विडेशन नियम जोड़ती है।

Tori Finance के इंटीग्रेशन में Morpho (एक लेंडिंग प्रोटोकॉल), Curve (लिक्विडिटी पूल का एक प्रोटोकॉल) और Pendle (एक यील्ड टोकनाइज़ेशन प्रोटोकॉल) शामिल हैं। नेटिव क्रॉस-चेन ट्रांसफ़र Chainlink CCIP के ज़रिए होते हैं।