Khả năng kết hợp DeFi

Trong tài chính truyền thống, chuyển một khoản nắm giữ chứng chỉ quỹ sang tài khoản môi giới để vay dựa trên nó có thể tốn nhiều biểu mẫu, cuộc gọi và vài ngày. Trên một blockchain công khai, token của một giao thức có thể được giao thức khác sử dụng ngay trong cùng một giao dịch, mà hai nhóm phát triển không hề phải trao đổi với nhau. Đặc tính đó là khả năng kết hợp, và là lý do DeFi thường được mô tả như những khối lego tiền tệ (money legos).

Cách hoạt động

Các hợp đồng thông minh trên cùng một chuỗi có thể tự do gọi lẫn nhau. Nếu một token tuân theo một tiêu chuẩn chung, như ERC-20 cho số dư và chuyển khoản hay ERC-4626 cho vault, thì bất kỳ hợp đồng nào hiểu tiêu chuẩn đó đều có thể nắm giữ, định giá và di chuyển nó. Không cần quan hệ đối tác, khóa API hay sự phê duyệt; mã mở và tiêu chuẩn mở làm công việc tích hợp. Vì mã đó công khai, ai cũng có thể kiểm tra chính xác cách một giao thức sử dụng giao thức khác trước khi dựa vào sự kết hợp đó. Giữa các chuỗi thì khó hơn, và phụ thuộc vào cơ chế nhắn tin cross-chain như Chainlink CCIP.

Ví dụ minh họa

Một token đô la có thể đi qua cả một chồng giao thức:

• Token được cung cấp vào một vault và trở thành một vault token sinh lợi suất biến đổi.
• Vault token được dùng làm tài sản thế chấp trong một thị trường tiền tệ, và người nắm giữ vay dựa trên nó.
• Những đơn vị vault token khác được một giao thức token hóa lợi suất tách thành phần gốc và phần lợi suất, mỗi phần có thị trường riêng.
• Một số token được ghép cặp trong một pool thanh khoản để người khác có thể hoán đổi vào và ra.

Mỗi bước là một giao thức riêng, do một nhóm riêng xây dựng, và mỗi bước hoạt động được vì token vận hành một cách có thể dự đoán.

Vì sao điều này quan trọng

Khả năng kết hợp đẩy nhanh việc xây dựng: sản phẩm mới được lắp ráp từ những thành phần có sẵn thay vì viết lại từ đầu. Nó mang lại cho token nhiều công dụng hơn, giúp thanh khoản sâu hơn. Và nó cho phép một cá nhân xây dựng những vị thế mà trong tài chính truyền thống sẽ cần đến nhiều tổ chức.

Không phải token nào cũng có khả năng kết hợp như nhau. Một token tự rebase, thu phí trên mỗi lần chuyển hoặc có thể bị đóng băng sẽ vận hành theo những cách mà nhiều hợp đồng không lường trước, nên các giao thức thường từ chối nó hoặc cần xử lý đặc biệt. Hành vi có thể dự đoán là điều khiến một token dễ dùng làm nền tảng.

Rủi ro và giới hạn

Chính những mối liên kết tạo thêm công dụng cũng truyền rủi ro đi. Một lỗi ở một giao thức có thể gây hại cho mọi giao thức nắm giữ token của nó. Một mức giá sai từ một oracle có thể kích hoạt thanh lý ở cách đó vài lớp. Khi một token mất giá, mọi vị thế xây dựng trên nó bị ảnh hưởng cùng lúc, và áp lực bán tháo ở một thị trường lan sang các thị trường khác. Đòn bẩy chồng lên một cách lặng lẽ: vay dựa trên một token mà bản thân nó là quyền đối với tài sản đi vay sẽ nhân mức độ rủi ro lên. Khả năng kết hợp cũng thổi phồng các con số nổi bật như TVL, vì cùng một tài sản được tính ở mỗi lớp. Trước khi dùng một token qua nhiều giao thức, hãy đếm số lớp. Mỗi lớp thêm hợp đồng, cơ chế quản trị và quy tắc thanh lý riêng vào rủi ro mà bạn đang nắm giữ.

Các tích hợp của Tori Finance gồm Morpho, một giao thức cho vay, Curve, một giao thức pool thanh khoản, và Pendle, một giao thức token hóa lợi suất. Các giao dịch chuyển cross-chain gốc (native) chạy qua Chainlink CCIP.