टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL)

जब लोग DeFi प्रोटोकॉल की तुलना करते हैं, तो पहला आँकड़ा जो वे देखते हैं, वह आम तौर पर TVL होता है। इसे निकालना आसान है, चार्ट बनाना आसान है और रैंक करना आसान है। इसे गलत पढ़ना भी आसान है।

TVL कैसे मापा जाता है

एक डेटा प्रोवाइडर किसी प्रोटोकॉल के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट के बैलेंस पढ़ता है, हर एसेट को उसकी मौजूदा बाज़ार कीमत से गुणा करता है और नतीजे जोड़ देता है। DeFiLlama जैसे ट्रैकर प्रोटोकॉल, चेन और समय के हिसाब से TVL प्रकाशित करते हैं, और खुले तरीकों से दिखाते हैं कि कौन-से कॉन्ट्रैक्ट गिने गए हैं। तरीके बारीकियों में अलग होते हैं। लेंडिंग मार्केट के लिए कुछ ट्रैकर सप्लाई की गई पूरी रकम गिनते हैं और कुछ उधार दी गई रकम घटा देते हैं; लिक्विडिटी पूल के लिए TVL पूल में रखे टोकन का मूल्य है।

TVL कुछ ऐसी चीज़ें भी छोड़ देता है जो बैलेंस शीट में होतीं। उधार लिए गए एसेट, प्रोटोकॉल द्वारा खुद जारी किए गए टोकन और गवर्नेंस के लिए स्टेक किए गए एसेट, ट्रैकर की सेटिंग के हिसाब से अलग दिखाए जा सकते हैं या बिल्कुल नहीं। जब कोई प्रोटोकॉल TVL का आँकड़ा बताए, तो जाँचें कि उसमें इनमें से क्या गिना गया है।

एक आसान उदाहरण

एक प्रोटोकॉल के पास 100 मिलियन डॉलर का ETH और 50 मिलियन डॉलर के डॉलर टोकन हैं, यानी उसका TVL 150 मिलियन डॉलर है। अगर रातों-रात ETH पाँचवाँ हिस्सा गिर जाए, तो TVL 130 मिलियन डॉलर पर आ जाता है, भले ही एक भी यूज़र न गया हो। TVL गतिविधि जितना ही कीमतों के साथ भी चलता है, इसीलिए उतार-चढ़ाव वाले बाज़ार में इसका चार्ट कुछ हद तक खुद बाज़ार का चार्ट होता है।

TVL दोहरी गिनती क्यों करता है

कंपोज़ेबिलिटी एक ही डॉलर को कई जगह दिखने देती है। एक वॉल्ट में 1,000 डॉलर टोकन सप्लाई करें और वॉल्ट शेयर पाएँ; उन शेयरों को किसी मनी मार्केट में कोलैटरल के रूप में रखें; उनके बदले उधार लें और वह लोन किसी पूल में सप्लाई कर दें। हर प्रोटोकॉल अपने पास के एसेट रिपोर्ट करता है, इसलिए असली 1,000 डॉलर पूरे इकोसिस्टम में तीन बार दिख सकते हैं। ट्रैकर इसे समायोजित करने की कोशिश करते हैं, और यही एक वजह है कि अलग-अलग स्रोतों के कुल आँकड़े अलग होते हैं।

TVL क्या बताता है और क्या नहीं

TVL दिखाता है कि यूज़र्स ने किसी प्रोटोकॉल को कितना मूल्य सौंपा है, और यह एक असली संकेत है: बड़ा TVL बनने में समय लगता है और यह हमलावरों और रिसर्चर्स, दोनों का ध्यान खींचता है। यह नहीं दिखाता कि कोड सुरक्षित है या नहीं, यील्ड टिकाऊ है या नहीं, या मूल्य का कितना हिस्सा एक दिन में निकल सकता है। कोई प्रोटोकॉल अस्थायी टोकन रिवॉर्ड से TVL तेज़ी से बढ़ा सकता है, और इंसेंटिव से आया मूल्य अक्सर उनके खत्म होते ही चला जाता है। TVL यह भी नहीं बताता कि मूल्य किसके पास है: हज़ारों यूज़र्स में बँटे 100 मिलियन डॉलर, तीन बड़े खातों में रखे उतने ही आँकड़े से बहुत अलग व्यवहार करते हैं, जो एक ही ट्रांज़ैक्शन में निकल सकते हैं।

जोखिम और सीमाएँ

TVL को जाने-पहचाने विकारों वाला आकार का पैमाना मानें: कीमतों के बदलाव, दोहरी गिनती, इंसेंटिव और ट्रैकर्स के तरीकों का अंतर। निष्कर्ष निकालने से पहले इसकी तुलना रेवेन्यू, स्वतंत्र यूज़र्स की संख्या, कुछ बड़े खातों में होल्डिंग के केंद्रीकरण और सुरक्षा रिकॉर्ड से करें। बड़ा TVL मतलब बड़ा यूज़र बेस, और बड़ा निशाना भी।

Tori Finance, DeFiLlama और CoinGecko पर लिस्टेड है, जहाँ इसके आँकड़े दूसरे प्रोटोकॉल के आँकड़ों के साथ देखे जा सकते हैं। किसी भी प्रोटोकॉल की तरह, ये संख्याएँ आकार बताती हैं, सुरक्षा या भविष्य के रिटर्न नहीं।