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Money market

Também conhecido como Mercado de empréstimo em DeFi · Protocolo de empréstimo

Definição

Nas finanças tradicionais, o money market é onde se toma e se empresta dívida de curto prazo. Em DeFi, o termo em geral designa um protocolo de empréstimo em que usuários fornecem ativos para render e outros tomam empréstimo contra colateral, com taxas que se movem conforme a oferta e a demanda.

Os bancos há muito tempo ficam entre quem tem dinheiro sobrando e quem precisa de crédito, definindo taxas e decidindo quem recebe empréstimo. Um money market em DeFi faz o mesmo trabalho com um contrato inteligente e uma fórmula. Qualquer pessoa pode fornecer ativos, qualquer pessoa com colateral suficiente pode tomar empréstimo, e a taxa se atualiza sozinha conforme as condições mudam.

Dois significados

Nas finanças tradicionais, o money market é o mercado de empréstimos de curto prazo: títulos do Tesouro americano, notas comerciais e operações compromissadas. Os fundos de money market investem nesses instrumentos. Em DeFi, money market se refere a protocolos de empréstimo como Aave, Compound e Morpho, onde tomar e emprestar acontece onchain. Os dois compartilham uma ideia, crédito de curto prazo precificado pelo mercado, mas sua mecânica e seus riscos são muito diferentes.

Como funciona um money market em DeFi

Quem empresta fornece um ativo a um mercado, e ele começa a render. Quem toma empréstimo fornece colateral, em geral de valor superior ao que toma, e saca um empréstimo em outro ativo. Não há análise de crédito; o colateral é a proteção. Um oráculo precifica o colateral continuamente e, se um empréstimo ficar grande demais em relação a ele, a posição é liquidada.

Como a taxa é definida

A maioria dos mercados define as taxas pela utilização: a fração dos ativos fornecidos que está emprestada no momento. Quando a utilização é baixa, tomar empréstimo é barato e quem empresta ganha pouco. Conforme ela sobe, as taxas aumentam e, acima de um nível-alvo, aumentam de forma acentuada, o que estimula pagamentos e nova oferta. Quem empresta recebe o que os tomadores pagam, menos eventuais tarifas do protocolo, então a taxa é um rendimento variável que acompanha a demanda.

Um exemplo simples

Um mercado tem 10 milhões de tokens em dólar fornecidos por credores, e os tomadores pegaram 8 milhões. A utilização está alta, então a taxa de empréstimo está elevada. Os credores recebem um pouco menos do que os tomadores pagam, porque o que é pago sobre 8 milhões é dividido por todos os 10 milhões fornecidos. Se um tomador grande quitar 3 milhões, a utilização cai, as taxas caem e a receita dos credores diminui. Se, ao contrário, os tomadores pegarem quase todos os 10 milhões, as taxas sobem bruscamente e credores que queiram sair podem ter de esperar por pagamentos.

Mercados compartilhados e isolados

Modelos mais antigos reúnem muitos ativos em um mesmo pool, então cada credor compartilha o risco de todos os tipos de colateral. Modelos mais novos, como os mercados da Morpho, isolam cada par de ativo emprestado e colateral, com seu próprio oráculo e limite de liquidação, de modo que um problema em um mercado fica restrito a ele. Vaults com curadoria podem então distribuir a oferta entre vários mercados isolados, um uso direto da composabilidade.

Riscos e limites

  • Liquidez: os credores só podem sacar o que não está emprestado, então com utilização muito alta as saídas esperam por pagamentos.
  • Dívida podre: se o colateral cair mais rápido do que as liquidações conseguem vendê-lo, o mercado tem a receber mais do que o colateral vale, e os credores absorvem a perda.
  • Risco de oráculo e de código: um preço errado ou um bug pode esvaziar um mercado.
  • Risco de taxa: a receita muda o tempo todo e pode cair bruscamente.

O tamanho de um mercado, muitas vezes medido como TVL, diz pouco sobre qualquer um desses pontos.

Perguntas frequentes

O que é empréstimo em DeFi?

Tomar e conceder empréstimos por meio de contratos inteligentes, em vez de um banco. Quem empresta fornece ativos e recebe rendimento; quem toma trava colateral e pega um empréstimo, enquanto o protocolo define a taxa e cuida das liquidações automaticamente.

Qual é a diferença entre um money market em DeFi e um fundo de money market?

Um fundo de money market é um fundo regulado que mantém dívida de curto prazo, como títulos do Tesouro americano. Um money market em DeFi é um protocolo de empréstimo em que usuários emprestam a tomadores que oferecem colateral em cripto. Os nomes são parecidos; os riscos, não.

Por que nem sempre consigo sacar de um mercado de empréstimo?

Porque os credores só podem retirar o que não está emprestado no momento. Quando a utilização está muito alta, os saques esperam até os tomadores pagarem ou novos credores fornecerem ativos, e as taxas em alta são desenhadas para fazer isso acontecer.

Termos relacionados

Colateral (garantia)

Colateral é um ativo dado para lastrear um empréstimo ou um token, de modo que as perdas possam ser cobertas se algo der errado. Em DeFi, o tipo, a qualidade e o local onde ele fica importam tanto quanto o valor, e contratos inteligentes podem vendê-lo automaticamente quando seu valor cai demais.

Oráculo de preço

Um oráculo de preço traz dados externos, como o preço de um token, para uma blockchain, para que contratos inteligentes possam usá-los. Mercados de empréstimo avaliam o colateral por meio de oráculos, então um preço errado ou manipulado pode disparar liquidações que nunca deveriam acontecer.

Rendimento variável

Rendimento variável é um retorno que muda ao longo do tempo com as condições de mercado, em vez de ser definido de antemão. Em DeFi, ele deve sempre remeter a uma fonte real, como tomadores de empréstimo pagando uma taxa ou a receita de atividades de negociação; um rendimento sem fonte explicável é um sinal de alerta.

Valor total bloqueado (TVL)

Valor total bloqueado (TVL) é o valor de mercado total dos ativos mantidos nos contratos inteligentes de um protocolo em um dado momento. É um sinal aproximado de tamanho e uso, não uma medida de segurança ou de lucro, e pode contar os mesmos ativos mais de uma vez.

Fontes

Escrito pela equipe da Tori Finance. Não é recomendação de investimento. Os rendimentos variam; o capital está sujeito a risco.