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Taxa de funding

Também conhecido como Funding de perpétuos · Taxa de funding de perps

Definição

A taxa de funding é um pagamento periódico entre as posições compradas e vendidas de um contrato futuro perpétuo que mantém o preço do contrato perto do preço spot. Quando a taxa é positiva, os comprados pagam aos vendidos; quando é negativa, os vendidos pagam aos comprados.

Os contratos futuros comuns vencem e, no vencimento, seu preço precisa encontrar o preço do próprio ativo. Os futuros perpétuos nunca vencem, então precisam de outra forma de ficar perto do mercado real. A taxa de funding é esse mecanismo: um pequeno pagamento, trocado a cada poucas horas, que puxa o contrato de volta para o spot sempre que ele se afasta.

Como o funding funciona

A bolsa compara o preço do contrato perpétuo com um índice de preços spot. Se o perpétuo é negociado acima do spot, há mais traders querendo ficar comprados do que vendidos, e a taxa de funding é positiva: os comprados pagam aos vendidos. Esse pagamento torna mais cara a posição comprada e mais atraente a vendida, o que tende a fechar a diferença. Se o perpétuo é negociado abaixo do spot, a taxa fica negativa e os vendidos pagam aos comprados. Os pagamentos costumam ser liquidados a cada oito horas, embora algumas plataformas liquidem de hora em hora. A bolsa não fica com eles; eles passam diretamente entre os traders.

Um exemplo simples

Um trader tem uma posição comprada em perpétuo de 10.000 dólares. Na liquidação seguinte, a taxa de funding faz os comprados pagarem 1 dólar para cada 10.000 dólares de posição, então o trader paga 1 dólar e uma posição vendida do mesmo tamanho recebe 1 dólar. Com três liquidações por dia, são cerca de 3 dólares por dia, ou perto de 1.100 dólares em um ano se a taxa ficasse parada, o que raramente acontece. Num momento de euforia, a taxa pode subir muitas vezes; numa onda de vendas, pode se inverter, e a posição vendida passa a pagar.

Como a taxa é calculada

A maioria das bolsas monta o funding a partir de duas partes. Um componente de custo de empréstimo é uma taxa pequena, quase fixa, que reflete o custo de tomar emprestados os dois ativos do par. Um componente de prêmio mede quanto o perpétuo foi negociado acima ou abaixo do índice no período, e costuma ser o que mais pesa. Muitas plataformas também limitam o funding por período, então em mercados extremos a taxa fica no teto e a diferença em relação ao spot pode persistir.

O que o funding revela

O funding funciona como um termômetro de sentimento. Um funding positivo alto e persistente significa que muitos traders estão pagando para continuar comprados com alavancagem, o que pode anteceder quedas bruscas quando essas posições são desfeitas. Um funding muito negativo sinaliza excesso de posições vendidas. Os traders o acompanham em várias plataformas, junto com o open interest e os dados de liquidação.

Funding e posições com hedge

Algumas estratégias mantêm um ativo e vendem a mesma quantidade em futuros perpétuos. A posição é delta-neutra: as variações de preço nas duas pontas se anulam, e o que sobra é o funding recebido pela posição vendida. Alguns dólares sintéticos são construídos assim, e é por isso que sua receita sobe e desce com o funding. Quando o funding fica negativo, a mesma posição paga em vez de receber.

Riscos e limites

  • O funding é um pagamento variável e pode ficar negativo por longos períodos.
  • As taxas diferem entre bolsas e podem mudar de forma abrupta de uma liquidação para a seguinte.
  • Posições em bolsas centralizadas carregam o risco da própria bolsa: se uma plataforma quebra ou congela saques, um hedge pode se desfazer.
  • A alavancagem amplia tudo, e um movimento brusco pode liquidar uma ponta de uma posição com hedge antes que ela seja rebalanceada.
  • A receita de funding tende a subir quando os mercados estão eufóricos, que é justamente quando ela pode desaparecer rápido.

Perguntas frequentes

O que significa uma taxa de funding positiva?

Que o contrato perpétuo está sendo negociado acima do preço spot, então os traders com posições compradas pagam aos que têm posições vendidas. Em geral, sinaliza forte demanda por exposição comprada alavancada.

O que acontece quando a taxa de funding fica negativa?

Os vendidos pagam aos comprados. Qualquer posição que recebia por estar vendida, incluindo posições com hedge que dependem do funding, passa a pagar em vez de receber até a taxa voltar a ser positiva.

Com que frequência o funding é pago?

Depende da bolsa. Muitas liquidam a cada oito horas e algumas a cada hora. Os pagamentos passam diretamente entre traders comprados e vendidos; a bolsa não fica com eles.

Termos relacionados

Delta-neutro

Uma posição é delta-neutra quando seu valor total quase não muda conforme o preço do ativo subjacente se move, porque as exposições comprada e vendida se compensam. O retorno passa a vir do que as posições rendem enquanto estão abertas, e não de apostas na direção do mercado.

Dólar sintético

Um dólar sintético é um token projetado para acompanhar o valor do dólar americano combinando colateral com posições compensatórias, em vez de manter dinheiro em um banco para cada token emitido. Como o colateral é gerido ativamente, ele pode repassar um retorno variável a quem detém o token.

Rendimento variável

Rendimento variável é um retorno que muda ao longo do tempo com as condições de mercado, em vez de ser definido de antemão. Em DeFi, ele deve sempre remeter a uma fonte real, como tomadores de empréstimo pagando uma taxa ou a receita de atividades de negociação; um rendimento sem fonte explicável é um sinal de alerta.

Fontes

Escrito pela equipe da Tori Finance. Não é recomendação de investimento. Os rendimentos variam; o capital está sujeito a risco.