Token dolar berimbal hasil

Dulu, memegang token dolar berarti melepaskan imbal hasil yang bisa diperoleh dolar tersebut di tempat lain. Token dolar berimbal hasil menutup celah itu. Token ini tetap diukur dalam dolar, tetapi aset di baliknya dimanfaatkan, dan pendapatannya mengalir ke pemegang alih-alih tetap berada di tangan penerbit.

Tiga sumber imbal hasil

• Surat utang pemerintah. Dana Treasury yang ditokenisasi dan sebagian token dolar memegang surat utang jangka pendek dan meneruskan imbal hasilnya. Imbal hasilnya mengikuti tingkat suku acuan jangka pendek yang ditetapkan otoritas moneter.
• Pinjaman. Token dapat dipasok ke pasar uang, tempat peminjam membayar biaya pinjaman yang naik turun mengikuti permintaan.
• Strategi trading. Dolar sintetis memperoleh pendapatan dari posisi yang dilindung nilai, misalnya portofolio delta-netral. Imbal hasilnya bergantung pada kondisi pasar dan biaya strategi.

Setiap sumber membawa risikonya sendiri. Surat utang pemerintah menambah risiko penerbit dan kustodi, pinjaman menambah risiko peminjam dan likuidasi, dan strategi trading menambah risiko lindung nilai, venue, dan pihak lawan. Mengetahui mana yang Anda pegang memberi tahu Anda apa yang perlu dipantau.

Bagaimana imbal hasil sampai ke pemegang

Ada dua desain umum. Token rebasing menambah jumlah token di dompet Anda seiring pendapatan masuk, sehingga setiap token tetap dekat dengan satu dolar. Token non-rebasing menjaga saldo Anda tetap dan membuat setiap token bernilai lebih tinggi. Sebagian besar dolar berimbal hasil menggunakan desain kedua, sering kali sebagai token vault yang dibangun di atas standar ERC-4626, karena saldo yang tetap lebih mudah dilacak oleh protokol, dompet, dan alat akuntansi lain. Pendekatan ketiga membayarkan pendapatan sebagai token imbalan terpisah, yang membuat token dolarnya tidak berubah tetapi berarti pemegang harus mengklaim dan melacak imbalan itu sendiri.

Contoh sederhana

Misalkan Anda menerima 1.000 share vault, masing-masing bernilai satu dolar token dasar. Selama enam bulan strategi menghasilkan imbal hasil, dan setiap share menjadi bernilai 1,03 dolar. Saldo Anda tetap tertulis 1.000 share, tetapi kini mewakili nilai 1.030 dolar. Jika strategi mengalami bulan yang lemah, nilai share tumbuh lebih lambat atau stagnan; jika strategi merugi, nilai share bisa turun.

Dolar berimbal hasil vs. stablecoin

Stablecoin yang ditopang fiat mengejar nilai yang stabil dan biasanya tidak membayar apa pun kepada pemegang. Token dolar berimbal hasil menerima lebih banyak komponen yang bergerak sebagai ganti imbal hasil. Pertukaran ini hanya layak dilakukan jika Anda memahami komponen-komponen tersebut: dari mana pendapatannya, siapa yang memegang asetnya, dan bagaimana perilaku token saat pasar tertekan.

Risiko dan batasan

Imbal hasilnya adalah imbal hasil variabel dan tidak pernah dijamin. Angka yang lebih tinggi biasanya berarti ada risiko lebih besar di suatu tempat, meski risikonya tidak terlihat. Harga pasar token dapat menyimpang dari nilai dasarnya saat pasar tertekan, terutama ketika perdagangan sepi. Risiko smart contract menumpuk di atas risiko strategi, jadi periksa audit dan bukti cadangan sebelum memegangnya, dan baca cara nilai token dihitung. Periksa juga cara keluar dari posisi: sebagian token dapat dijual kapan saja di pasar, yang lain memproses permintaan keluar sesuai jadwal, dan saat pasar tertekan kedua jalur itu bisa memberi harga yang berbeda.

strUSD adalah token vault ERC-4626 yang mengakumulasi imbal hasil variabel dari strategi delta-netral Tori Finance, yang memperoleh imbal hasil dari pasar global, dengan posisi yang dilindung nilai terhadap USD. Satu share strUSD merupakan klaim atas trUSD, dolar sintetis Tori Finance, yang berada di dalam vault. Jumlah share milik pemegang tetap sama, sementara nilai setiap share berubah mengikuti hasil strategi. Imbal hasilnya variabel dan tidak pernah dijamin.