Imbal hasil variabel

Rekening yang membayar imbal hasil tetap selama setahun sedang membuat janji. Sebagian besar DeFi tidak membuat janji seperti itu. Imbal hasil bergerak di setiap blok karena berasal dari aktivitas yang bergerak: berapa banyak orang yang ingin meminjam, berapa yang dibayar trader, bagaimana pasar diberi harga. Itulah imbal hasil variabel, dan mengetahui asalnya lebih penting daripada angka di layar.

Dari mana imbal hasil DeFi berasal

• Peminjam. Di pasar uang, pemberi pinjaman memperoleh biaya pinjaman yang dibayar peminjam. Ketika permintaan pinjaman naik, imbal hasil naik; ketika turun, imbal hasil turun.
• Aktivitas trading. Liquidity pool membayar penyedianya bagian dari biaya swap, yang bergantung pada volume.
• Pembayaran pasar. Posisi delta-netral yang dilindung nilai dapat memperoleh pembayaran antar-trader, seperti funding rate pada kontrak berjangka perpetual, yang juga bisa menjadi negatif.
• Imbal hasil dunia nyata. Token yang memegang surat utang pemerintah meneruskan imbal hasil yang mengikuti suku acuan otoritas moneter.
• Insentif. Sebagian protokol membayar imbalan dalam token mereka sendiri. Itu adalah biaya pemasaran, bukan pendapatan, dan biasanya berakhir.

Jika sebuah imbal hasil tidak dapat ditelusuri ke salah satu sumber ini, atau ke campuran yang dijelaskan dengan jelas, tanyakan mengapa. Imbal hasil yang disalurkan token dolar berimbal hasil kepada pemegangnya bersifat variabel justru karena alasan ini: imbal hasil itu mengikuti sumbernya.

APY vs. APR

APR adalah tingkat tahunan sederhana. APY memperhitungkan pemajemukan, yaitu efek dari menghasilkan imbal hasil atas imbal hasil sebelumnya. Untuk tingkat dasar yang sama, APY adalah angka yang lebih besar, dan selisihnya melebar makin sering imbal hasil dimajemukkan. Untuk imbal hasil variabel, keduanya hanyalah snapshot: tingkat hari ini yang diproyeksikan ke depan seolah tidak akan berubah, padahal pasti berubah. Rata-rata tujuh hari atau tiga puluh hari memberi tahu Anda lebih banyak daripada angka sesaat.

Contoh sederhana

Misalkan sebuah pasar pinjaman membayar posisi 1.000 dolar dengan laju sekitar 50 dolar per tahun ketika permintaan pinjaman kuat. Sebulan kemudian permintaan turun, dan posisi yang sama menghasilkan dengan laju 30 dolar per tahun. Tidak ada yang rusak; imbal hasil mengikuti sumbernya. Sekarang bayangkan sebuah token yang mengiklankan laju beberapa kali lipat dari itu tanpa penjelasan dari mana uangnya berasal. Membedakan kedua kasus itu adalah hal pertama yang perlu diperiksa.

Variabel vs. tetap

Posisi berimbal hasil tetap ada di DeFi, sering dibangun melalui tokenisasi imbal hasil, yang memungkinkan pembeli mengunci imbal hasil dengan membeli token pokok berharga diskon. Bahkan dalam kasus itu, imbal hasil tetap adalah harga pasar untuk imbal hasil variabel di masa depan, dan tetap membawa risiko aset dasarnya.

Risiko dan batasan

Imbal hasil variabel bisa turun ke nol, dan pada sebagian strategi bisa di bawah nol setelah biaya. Imbal hasil yang lebih tinggi biasanya merupakan bayaran atas risiko yang lebih tinggi, meski risiko itu tidak kasatmata. Imbal hasil masa lalu tidak memprediksi imbal hasil masa depan. Dan imbal hasil hanyalah sebagian dari hasil keseluruhan: perubahan nilai aset dasar, biaya, dan risiko smart contract semuanya ikut dihitung. Variabel berarti persis seperti namanya: tidak pernah dijamin.

strUSD, token vault ERC-4626 milik Tori Finance, mengakumulasi imbal hasil variabel dari strategi delta-netral yang memperoleh imbal hasil dari pasar global, dengan posisi yang dilindung nilai terhadap USD. Imbal hasilnya berubah mengikuti kondisi pasar dan tidak pernah dijamin.