Lợi suất biến đổi

Một tài khoản trả mức lợi tức cố định trong suốt một năm là đang đưa ra một lời hứa. Phần lớn DeFi không đưa ra lời hứa như vậy. Lợi suất thay đổi theo từng khối vì chúng đến từ những hoạt động luôn biến động: bao nhiêu người muốn vay, nhà giao dịch trả bao nhiêu, thị trường được định giá ra sao. Đó là lợi suất biến đổi, và biết nó đến từ đâu quan trọng hơn con số hiển thị trên màn hình.

Lợi suất DeFi đến từ đâu

• Người vay. Trong một thị trường tiền tệ, bên cho vay nhận lãi vay mà người vay trả. Khi nhu cầu vay tăng, lợi suất tăng; khi nhu cầu giảm, lợi suất giảm.
• Hoạt động giao dịch. Pool thanh khoản trả cho bên cung cấp một phần phí hoán đổi, vốn phụ thuộc vào khối lượng giao dịch.
• Các khoản thanh toán trên thị trường. Các vị thế trung tính delta có phòng hộ có thể nhận các khoản thanh toán giữa các nhà giao dịch, như funding rate trên hợp đồng tương lai vĩnh cửu, khoản này cũng có thể chuyển sang âm.
• Mặt bằng lợi suất ngoài đời thực. Các token nắm giữ nợ chính phủ chuyển tiếp lợi tức theo mặt bằng do các cơ quan quản lý tiền tệ quyết định.
• Ưu đãi. Một số giao thức trả phần thưởng bằng token của chính họ. Đó là chi phí tiếp thị, không phải thu nhập, và thường sẽ kết thúc.

Nếu một lợi suất không truy được về một trong những nguồn này, hoặc về một sự kết hợp được giải thích rõ ràng giữa chúng, hãy hỏi tại sao. Khoản sinh lời mà một token đô la sinh lợi suất chuyển đến người nắm giữ là biến đổi chính vì lý do này: nó đi theo nguồn của nó.

APY so với APR

APR là mức lợi suất năm đơn giản. APY tính cả lãi kép, tức hiệu ứng của việc sinh lời trên phần đã sinh lời trước đó. Với cùng một mức lợi suất cơ sở, APY là con số lớn hơn, và khoảng cách càng rộng khi lãi được nhập gốc càng thường xuyên. Với lợi suất biến đổi, cả hai đều chỉ là ảnh chụp: mức lợi suất hôm nay được chiếu về phía trước như thể nó sẽ không đổi, trong khi nó chắc chắn sẽ đổi. Mức trung bình bảy ngày hoặc ba mươi ngày cho bạn biết nhiều hơn con số tức thời.

Ví dụ đơn giản

Giả sử một thị trường cho vay trả cho một vị thế 1.000 đô la với tốc độ khoảng 50 đô la mỗi năm khi nhu cầu vay mạnh. Một tháng sau, nhu cầu giảm, và cùng vị thế đó sinh lời với tốc độ 30 đô la mỗi năm. Không có gì hỏng cả; lợi suất đi theo nguồn của nó. Giờ hãy hình dung một token quảng cáo tốc độ gấp vài lần như vậy mà không giải thích tiền đến từ đâu. Phân biệt được hai trường hợp đó là điều cần kiểm tra đầu tiên.

Biến đổi so với cố định

Các vị thế lợi suất cố định có tồn tại trong DeFi, thường được xây dựng thông qua token hóa lợi suất, cho phép người mua chốt một mức lợi suất bằng cách mua token gốc với giá chiết khấu. Ngay cả khi đó, mức lợi suất cố định vẫn là giá thị trường của lợi suất biến đổi trong tương lai, và vẫn mang rủi ro của tài sản cơ sở.

Rủi ro và giới hạn

Lợi suất biến đổi có thể giảm về không, và với một số chiến lược còn xuống dưới không sau chi phí. Lợi suất cao hơn thường là cái giá cho rủi ro cao hơn, kể cả khi rủi ro đó không hiển hiện. Lợi suất trong quá khứ không dự báo được lợi suất tương lai. Và lợi suất chỉ là một phần của khoản sinh lời: thay đổi giá trị của tài sản cơ sở, các loại phí và rủi ro hợp đồng thông minh đều được tính vào. Biến đổi nghĩa đúng như tên gọi: không bao giờ được đảm bảo.

strUSD, vault token chuẩn ERC-4626 của Tori Finance, tích lũy lợi suất biến đổi của một chiến lược trung tính delta tạo lợi suất từ các thị trường toàn cầu, với các vị thế được phòng hộ về USD. Lợi suất thay đổi theo điều kiện thị trường và không bao giờ được đảm bảo.