변동 수익

1년 동안 고정된 수익률을 주는 은행 상품은 하나의 약속을 하는 셈입니다. 디파이 대부분은 그런 약속을 하지 않습니다. 수익률은 블록마다 움직입니다. 그 수익률을 만들어 내는 활동이 움직이기 때문입니다. 얼마나 많은 사람이 빌리려 하는지, 트레이더가 얼마를 지불하는지, 시장 가격이 어떻게 형성되는지가 모두 변합니다. 이것이 변동 수익이며, 화면에 뜬 숫자보다 그 수익이 어디서 오는지를 아는 것이 더 중요합니다.

디파이 수익은 어디서 나오는가

• 차입자. 머니마켓에서 자금을 공급한 사람은 차입자가 지불하는 차입 비용을 수익으로 얻습니다. 빌리려는 수요가 늘면 수익률이 오르고, 줄면 내립니다.
• 트레이딩 활동. 유동성 풀은 유동성 공급자에게 스왑 수수료의 일부를 지급하며, 이 수수료는 거래량에 따라 달라집니다.
• 시장에서 오가는 지급금. 헤지된 델타 뉴트럴 포지션은 무기한 선물의 펀딩비처럼 트레이더끼리 주고받는 지급금을 벌 수 있으며, 이 지급금은 마이너스로 돌아서기도 합니다.
• 실물 시장의 수익률. 국채를 보유하는 토큰은 중앙은행 정책에 따라 정해지는 국채 수익을 그대로 넘겨줍니다.
• 인센티브. 일부 프로토콜은 자체 토큰으로 리워드를 지급합니다. 이는 수익이 아니라 마케팅 비용이며, 대개 언젠가 끝납니다.

어떤 수익이 이 가운데 하나, 또는 명확하게 설명된 조합으로 거슬러 올라가지 않는다면 이유를 물어보십시오. 수익형 달러 토큰이 보유자에게 돌려주는 수익이 변동하는 이유도 바로 이것입니다. 수익은 그 출처를 따라갑니다.

APY와 APR의 차이

APR은 단순 연간 수익률입니다. APY는 복리, 즉 앞서 번 수익에서 다시 수익이 나는 효과를 포함합니다. 기초 수익률이 같다면 APY가 더 큰 숫자이며, 복리가 자주 적용될수록 그 차이가 벌어집니다. 변동 수익에서는 둘 다 스냅숏입니다. 오늘의 수익률이 앞으로도 바뀌지 않는다고 가정하고 늘려 잡은 숫자이지만, 실제로는 바뀝니다. 순간 수치보다 7일이나 30일 평균이 더 많은 것을 알려 줍니다.

간단한 예시

빌리려는 수요가 강할 때, 어떤 대출 시장이 1,000달러 포지션에 1년 기준 약 50달러 속도로 수익을 지급한다고 해 보겠습니다. 한 달 뒤 수요가 줄자 같은 포지션은 1년 기준 30달러 속도로 수익을 냅니다. 고장 난 것은 없습니다. 수익이 그 출처를 따라갔을 뿐입니다. 이번에는 그 몇 배의 속도를 내세우면서 돈이 어디서 나오는지는 전혀 설명하지 않는 토큰을 떠올려 보십시오. 이 두 경우를 구별하는 것이 가장 먼저 확인할 일입니다.

변동 수익과 고정 수익

디파이에도 고정 수익률 포지션이 있으며, 흔히 수익 토큰화를 통해 만들어집니다. 구매자는 할인된 원금 토큰을 사서 수익률을 고정할 수 있습니다. 그렇더라도 그 고정 수익률은 미래 변동 수익에 대한 시장 가격이며, 기초 자산의 위험을 여전히 안고 있습니다.

위험과 한계

변동 수익은 0까지 떨어질 수 있고, 어떤 전략에서는 비용을 빼고 나면 0 아래로 내려가기도 합니다. 수익이 높다는 것은 대개 더 큰 위험을 감수한 대가이며, 그 위험이 잘 드러나지 않을 때도 마찬가지입니다. 과거 수익률은 미래 수익률을 예측해 주지 않습니다. 그리고 수익은 전체 성과의 일부일 뿐입니다. 기초 자산 가치의 변화, 수수료, 스마트 컨트랙트 위험이 모두 영향을 줍니다. 변동이라는 말은 말 그대로입니다. 보장되지 않습니다.

Tori Finance의 ERC-4626 볼트 토큰인 strUSD에는 글로벌 시장에서 수익을 얻고 포지션을 달러로 헤지하는 델타 뉴트럴 전략의 변동 수익이 누적됩니다. 수익은 시장 상황에 따라 달라지며 보장되지 않습니다.