デジタルドル
合成ドル
合成ドルとは、発行したトークンごとに銀行で現金を保有するのではなく、担保と相殺し合うポジションを組み合わせることで、米ドルの価値に連動するよう設計されたトークンです。担保が能動的に運用されるため、変動するリターンを保有者に届けることができます。
ステーブルコイン
ステーブルコインとは、主に現金や短期国債を準備金として保有することで、多くの場合1米ドルという安定した価値を保つように設計されたトークンです。ドルを時間を問わずオンチェーンで動かせるようにしますが、法定通貨担保型の発行体は通常、準備金が生む運用益を自ら受け取ります。
利回り付きドルトークン
利回り付きドルトークンとは、裏側にある戦略のリターンを保有者に届けるドル建てトークンで、多くの場合、時間とともに1トークンあたりの価値が増えていきます。リターンの源泉は国債、レンディング、トレーディング戦略などで、その利回りは変動します。
デペッグ
デペッグとは、多くの場合1米ドルといった基準となる価値に連動するように設計されたトークンが、その価値から大きく離れて取引される状態を指します。よくある原因は、裏付け資産への疑念、急激な退出の殺到、薄い流動性、そして機能しなくなった仕組みです。
担保
担保とは、問題が起きたときに損失をカバーできるよう、ローンやトークンの裏付けとして差し入れられる資産です。DeFi では、その量と同じくらい種類、質、置かれている場所が重要で、価値が大きく下がるとスマートコントラクトが自動的に売却することがあります。
戦略とヘッジ
デルタニュートラル
ロングとショートのエクスポージャーが互いに相殺し合い、原資産の価格が動いても合計の価値がほとんど変わらないポジションを、デルタニュートラルと呼びます。そのリターンは相場の方向に賭けることではなく、ポジションを保有している間に得られるものから生まれます。
為替ヘッジ
為替ヘッジとは、為替予約のような相殺し合うポジションを使い、為替レートの変動によって投資家の基準通貨建ての投資価値が変わらないようにすることです。為替による損失も利益も同じように取り除き、通常はコストがかかります。
変動利回り
変動利回りとは、あらかじめ決められているのではなく、市場環境に応じて時間とともに変わるリターンです。DeFi では、借り手が支払う利払いやトレーディング活動からの収益など、常に実際の源泉までたどれるはずのもので、説明できる源泉のない利回りは警告のサインです。
ファンディングレート
ファンディングレートとは、無期限先物契約のロングとショートの保有者の間で一定間隔ごとに行われる支払いで、契約の価格を現物価格の近くに保つ役割を果たします。レートがプラスのときはロングがショートに支払い、マイナスのときはショートがロングに支払います。
セキュリティと透明性
準備金証明
準備金証明とは、トークンやプラットフォームの裏側にある資産が実際に存在することを独立した立場で確認するもので、理想的には誰でも検証できるよう継続的に公開されます。示すのはバランスシートの資産側であり、それだけで負債を証明したり、あらゆるリスクをカバーしたりするものではありません。
スマートコントラクト監査
スマートコントラクト監査とは、プロトコルのコードが公開される前、あるいは公開直後に、脆弱性を探すために行われる独立したセキュリティレビューです。明示された範囲と日付の中ではリスクを下げますが、コードにバグがないことを約束するものではありません。
バグバウンティ
バグバウンティプログラムとは、セキュリティリサーチャーが脆弱性を悪用する代わりに責任ある形で報告した場合に、問題の深刻度に応じた報酬を支払う制度です。監査が終わったあとも長く、プロトコルのコードがレビューされ続ける状態を保ちます。
ランタイム監視
ランタイム監視とは、プロトコルの稼働中のオンチェーン活動を継続的に見守り、不審なトランザクションが起きたその場で検知し、場合によっては阻止することです。ある時点のコードをレビューする監査を補い、コードが実際に何をしているかを見守ります。
価格オラクル
価格オラクルとは、トークンの価格のような外部のデータをブロックチェーン上に持ち込み、スマートコントラクトが使えるようにする仕組みです。レンディング市場はオラクルを通じて担保を評価するため、誤った価格や操作された価格は、本来起きるはずのない清算を引き起こすことがあります。
規格とインフラ
ERC-4626
ERC-4626 は、トークン化ボールトのための Ethereum の規格です。資産をボールトに預け入れ、見返りにシェアを受け取り、各シェアの価値を計算するための共通インターフェースを定めているので、ウォレットやプロトコルは独自のコードなしに、準拠したあらゆるボールトを扱えます。
ボールトトークン
ボールトトークンとは、スマートコントラクトが管理する資産プールに対する持ち分です。ボールトが収益を上げると、保有者の残高は変わらないまま、1シェアあたりの原資産の価値が増えていきます。そのため、ほかのプロトコルにとって保有や追跡がしやすいトークンです。
TVL（総ロック額）
TVL（Total Value Locked）とは、ある時点でプロトコルのスマートコントラクトに保有されている資産の時価の合計です。規模や利用状況のおおまかな目安であって、安全性や収益性の尺度ではなく、同じ資産を複数回数えてしまうこともあります。
DeFiのコンポーザビリティ
コンポーザビリティとは、DeFi のプロトコル同士が積み木のようにつながり、あるプロトコルのトークンを、誰の許可も得ずに別のプロトコルの担保、流動性、利回りの源泉として使える性質のことです。トークンにできることを大きく広げる一方で、プロトコル同士のリスクも結びつけます。
Chainlink CCIP
Chainlink CCIP（Cross-Chain Interoperability Protocol）は、ブロックチェーン間でメッセージやトークンを送るための規格です。トークン発行体はこれをネイティブに採用できるため、サードパーティのブリッジによるラップされたコピーに置き換えられることなく、同じトークンがチェーン間を移動します。
マネーマーケット
伝統的な金融でマネーマーケットといえば、短期の資金が貸し借りされる市場のことです。DeFi では通常、ユーザーが資産を供給して利回りを得て、ほかのユーザーが担保を元に借り入れをするレンディングプロトコルを指し、そのレートは需要と供給に応じて動きます。
利回りトークン化
利回りトークン化とは、利回りを生むトークンを2つに分けることです。決められた満期に原資産と交換できる元本トークンと、それまでの変動利回りを受け取る利回りトークンです。この2つを取引することで、一方の参加者は固定レートを確定でき、もう一方は将来の利回りを引き受けることができます。
流動性プール
流動性プールとは、2種類以上のトークンを保有し、トレーダーがそれを相手にスワップするスマートコントラクトで、価格は板ではなく計算式で決まります。流動性の提供者はトークンを供給して取引手数料の一部を受け取り、その見返りに価格リスクとスマートコントラクトリスクを引き受けます。
Tori Finance チームが執筆しました。投資助言ではありません。利回りは変動し、元本を失うおそれがあります。